招商证券发布研报称，算力驱动数据中心建造热潮，北美、我国为全球数据中心扩产中心增量区域，海外龙头仍有很多待建项目，国内受算力卡进口受限影响暂缓后，有望迎来需求反弹。产业链方面，燃气轮机获益于北美动力瓶颈与订单添加，量价齐增趋势清晰；柴油发电机组凭仗交给优势接受代替需求，国产化与出海空间宽广；制冷系统因单机架功率提高迎来晋级，液冷技能浸透率快速提高，带动机械设备出资占比显着添加。

  全球数据中心扩产主力为北美AI巨子与我国互联网大公司，北美头部企业本钱开支从2023Q2的241亿美元增至2025Q3的760亿美元，国内大厂2024Q4本钱开支达772亿元阶段性顶峰。北美、我国为中心增量区域，海外龙头仍有很多待建项目，国内受算力卡进口受限影响暂缓后，有望迎来需求反弹。数据中心电力需求激增，估计2028年美国数据中心电力需求占比将达6.7%-12%。

  北美面对电网老化、发电设备老旧与动力结构转型对立，燃气轮机机龄居全球首位，电力供需缺口推高电价；我国中心束缚为算力卡与海外设备进口缩短，国产化代替成要害。2026年我国市场供需逻辑转向需求主导，北美动力束缚仍将继续。

  产业链方面，燃气轮机获益于北美动力瓶颈与订单添加，量价齐增趋势清晰；柴油发电机组凭仗交给优势接受代替需求，国产化与出海空间宽广；制冷系统因单机架功率提高迎来晋级，液冷技能浸透率快速提高，带动机械设备出资占比显着添加。

  柴发环节：获益于交给速度优势，国内企业接受海外产能外溢订单，侧重重视国产化代替(潍柴重机000880）(000880.SZ)等)与出海方向(科泰电源300153）(300153.SZ)等)。

  制冷环节：单机架功率提高推进液冷从“可选”变“必选”，机械设备开销占比显着提高，重视压缩机(汉钟精机002158）(002158.SZ)等)、液冷解决方案供货商及中心零部件企业(伟隆股份002871）(002871.SZ)等)。

  国内外AI巨子本钱开支走弱，或未能实现本钱开支的许诺；中美交易抵触继续，海外算力卡供给受限；单机柜的功率添加没有抵达预期；国内柴油发动机产能扩张没有抵达预期；算力的终端使用需求量开端上涨没有抵达预期。