事情：公司发布了2024年三季报，1Q-3Q2024公司完成经营收入569.86亿元，同比增加1.60%；归属于母公司股东的净利润89.34亿元，同比下降4.22%。分季度看，3Q2024单季度经营收入195.45亿元，同比下降1.25%；归属于母公司股东的净利润30.52亿元，同比下降7.10%。

  前三季度收入稳增1.6%，归母净利润同比下降4.22%：1Q-3Q2024，公司上网电量同比增加2.92%；因为受市场化电价下降影响，公司经营收入同比增幅小于电量增幅，为1.6%。1Q-3Q2024，公司收入增幅低于本钱增幅以及交纳所得税同比增加等，公司归母净利润同比下降4.22%。分季度看，3Q2024公司上网电量同比微降0.3%，单三季度公司的营收和归母净利润均有下降。此外，到3Q2024，公司资产负债率同比下降了0.23pct。

  单Q3福清和海南发电下滑显着，影响核电出力体现：3Q2024，海南核电上网电量同比下降19.1%，还在于受飓风“摩羯”影响，海南等地呈现强风雨气候，合作电网线路检修降功率，发电同比削减。福清核电同比下降17.5%，还在于4号机组小修，现在小修已完毕。单Q3福清和海南发电下滑显着，核电上网电量同比下降5.6%。1Q-3Q2024，核电上网电量同比下降2.79%。现在，公司控股核电在建及核准待建机组18台，装机容量20.64GW，估计四季度公司漳州动力1号机组投产。考虑到新机组的投产以及飓风、小修等短期扰动要素的免除，2025年公司核电上网电量估计向好。

  新动力发电量增加迅猛，奉献成绩新增量：3Q2024，公司新动力上网电量同比增加40.2%；1Q-3Q2024，上网电量同比增加48.2%。还在于新动力新增投产装机。到3Q2024，公司控股新动力在运装机容量24.15GW（风7.83+光16.32）；控股新动力在建装机容量15.05GW（风3.20+光11.85）。其间，单三季度新增装机1.78GW。公司十四五规划新动力在运装机规划达30GW，咱们估计公司十四五方针或许有望超额完成。

  盈余猜测与出资主张：考虑到前三季度福清发电两次小修、海南发电受飓风“摩羯”影响检修以及市场化电价下降，咱们下调原有猜测，估计24-26年公司归母净利润分别为107.16、119.21和128.87亿元（原24-26年为114.64、124.11和134.55亿元），对应PE分别为18.2/16.4/15.2倍。保持“持有”评级。

  危险提示：项目建造没有抵达预期危险；方针危险；核电安全事故危险；研究报告中运用的揭露材料有几率存在信息滞后或更新不及时的危险。